Le marché s'attend à ce que la Banque centrale européenne annonce la mise en place d'un programme d'assouplissement quantitatif ce jeudi durant sa conférence de presse prévue à 13:30 (GMT). L’annonce d’un tel programme pourrait normalement provoquer la chute de la valeur de l’euro face aux autres devises. Cependant, il existe un débat important sur la réaction du marché, et, si programme il y a, sur son étendue.
Le consensus du marché sur l’assouplissement quantitatif de l’euro
Le marché s’attend à ce que le Président de la BCE, Mario Draghi, annonce un programme d’achat d’environ 640 milliards de dollars d’obligations, avec un calendrier et des mécanismes détaillés dans le cadre de l’annonce, afin de réduire la pression déflationniste qui pèse durement sur l’économie de la zone euro. Si l’annonce était inférieure à 500 milliards de dollars, ce serait clairement une surprise. L’annonce par la Banque nationale suisse de la fin du plafond de change entre le Franc suisse et l’euro la semaine dernière a également renforcé l’idée que l’euro pourrait bien subir un assouplissement quantitatif. L’euro a clôturé la semaine dernière à son niveau le plus bas depuis 11 ans, et il vaut même moins aujourd’hui qu’à son lancement il y a plus d’une décennie, indiquant que les spéculateurs s’attendent à un recul supplémentaire très probablement.
Comment l’assouplissement quantitatif de l’euro affectera le marché
Dans le cas très improbable où aucun programme ne serait annoncé, ou bien qu’un programme serait annoncé avec un délai de mise en place indéfini, il est probable que l’euro se renforcera immédiatement et de façon importante, sans doute de 2% à 3%, avec une volatilité qui se transmettrait aux différents marchés mondiaux.
Si un programme est annoncé, correspondant globalement aux attentes générales du marché, l’euro devrait chuter, mais le marché pourrait déjà avoir pris en compte cette éventualité dans la chute récente de l’euro.
Le diable sera sans doute dans le détail : l’étendue et la rapidité de ce programme seront sans doute les points attendus. Plus ces deux éléments s’éloigneront des prévisions dans le sens d’un achat moins important et/ou plus lent, moins la chute de l’euro devrait être importante.
Si l’euro chute, ce sera sans doute le cas de façon plus notable face à l’or et à l’USD, et peut-être au CHF.
Si l’eur ose renforce, son partenaire le plus faible est moins clair actuellement.
Détails de programme
Si, comme prévu, un programme est annoncé, les questions clés attendues par le marché seront :
Y aura-t-il un montant total prévu, ou bien un achat mensuel ouvert ?
La fin du programme sera-t-elle liée à une date ou un événement spécifiques ?
Les instruments achetés seront-ils limités aux obligations souveraines, ou bien d’autres instruments de dette ?
Comment sera divisé l’achat entre les membres de la zone euro ? Une base de « clé de répartition » est attendue.
Nous aurons tous des réponses jeudi.