Par: DailyForex.com
La semaine dernière, Mario Drahi, le Président de la BCE, a évoqué des choses très importantes concernant le taux d’intérêt. Bien que la BCE ait laissé son taux d’intérêt à 0.75% jusqu’à la prochaine réunion, Draghi a mentionné le fait que les membres de la BCE ont parlé longuement et en détail des taux négatifs. Les taux négatifs ne sont pas un nouveau concept, et nous les avons vus en action à plusieurs reprises déjà. En Europe, avec une inflation supérieure à 1%, le taux réel est en effet déjà négatif, mais nous pouvons penser que Draghi faisait référence à une situation où les taux seraient bien inférieurs à zéro, et non entre 25 et 50 points de base comme aujourd’hui.
Nous pensons que les taux négatifs sont un point important qu’il faut évoquer, car ils peuvent avoir un impact considérable sur une monnaie – ici, l’euro.
Tout d’abord, il convient de se demander : « Pourquoi des taux négatifs ? ». Pourquoi la BCE devrait-elle baisser ses taux jusqu’à ce qu’ils deviennent négatifs en termes réels ? Cela nous ramène à la définition du taux d’intérêt. Le taux d’intérêt est le coût de l’argent. L’argent est un produit et a un prix. Avoir de l’argent liquide signifie que vous profitez des liquidités qui vous sont disponibles, mais vous perdez également l’opportunité de le déposer (à la banque) et de profiter du taux d’intérêt qu’il rapporte. L’inverse est également vrai : si vous empruntez de l’argent à quelqu’un (le « louez »), vous devez payer un taux d’intérêt.
Les taux d’intérêt sont un outil monétaire très puissant dans les mains des banques centrales. Un taux d’intérêt faible fait que déposer votre argent plutôt que l’utiliser est une positon coûteuse, car vous obtenez un rendement faible et manquez des opportunités d’investissement avec des rendements plus importants. Un taux d’intérêt élevé vous encourage à l’inverse à déposer votre argent (à l’économiser) plutôt que de l’utiliser.
La BCE envisage de réduire son taux d’intérêt encore plus bas qu’aujourd’hui afin de stimuler l’économie européenne stagnante. Avec un taux plus bas, les banques et les investisseurs vont moins déposer leurs liquidités et auront davantage tendance à chercher d’autres options d’investissement, ce qui signifie une injection d’argent dans le système plutôt que l’inverse. Cependant, s’avancer sur le territoire des intérêts négatifs signifie que la banque centrale épuise le taux d’intérêt comme outil pour stimuler l’économie (sachant qu’il n’y a aucune limite inférieure au taux choisi). Pour prendre une métaphore, imaginez que vous passez en première sur votre voiture lorsque vous montez une colline. Si la voiture ne parvient pas à prendre de la vitesse, vous ne pouvez pas passer une vitesse inférieure…
Aussi, pour beaucoup, réduire le taux d’intérêt jusqu’à le rendre négatif est un signe de désespoir des responsables. Pour d’autres, c’est un signe de courage – la banque centrale ne reculera pas devant des mouvements drastiques et non-conventionnels comme celui-ci pour stimuler l’économie.
Mais quelles seront les conséquences pour l’euro d’un taux négatif ?
Nous aurons une idée de l’impact sur les particuliers dans quelques semaines, lorsque les choses seront retombées quelque peu après la dernière annonce du Crédit Suisse. Le CS a annoncé cette semaine à ses dépositaires qu’il facturerait 1% sur leur solde. C’est bien cela – mettez 100€ sur votre compte courant et vous n’aurez plus que 99€ à la fin de l’année. À voir quelle sera la réaction. Nous pensons qu’elle sera réduite, car l’argent privé est très lourd à bouger et il faudra plus qu’une taxe de 1% pour faire changer les gens de banque. Nous pensons que les taux négatifs n’auront qu’un faible effet sur la consommation.
Pour les institutions financières et les entreprises, cependant, l’effet pourrait être plus important. Nous ne ferons aucune prévision sur ce qui pourrait se passer car un taux négatif venant d’une banque centrale immense comme la BCE est une telle distorsion que nous ne pourrions que faire des suppositions. On notera, cependant, que si le côté positif serait un afflux d’argent des banques dans l’économie, le côté négatif pourrait être une stagnation encore plus importante. Nous savons que certains fonds du marché monétaire ont évité de prendre de l’argent car les taux négatifs rendent impossible de simplement atteindre le seuil de rentabilité sur leurs dépenses.
En général, on voit les taux d’intérêt négatifs de la BCE comme négatifs pour l’EUR. Si et quand de tels taux seront annoncés (ou si leur décision semble probable et imminente), nous recommandons de prendre une position courte sur l’EUR et de concentrer ses investissements sur des monnaies « fortes » à haut rendement comme le dollar canadien ou australien.