Sanofi : marges, pipeline et guidance 2025 passés au crible

Sanofi a publié ses comptes ce matin, donnant de la visibilité sur la trajectoire marges–pipeline–guidance avant la fin d’exercice. Le groupe reste porté par Dupixent et par une série d’opérations de M&A destinées à élargir l’immunologie et certaines aires rares, tout en absorbant une pression continue sur les marges (mix vaccins, R&D en hausse, inflation des intrants). Le marché évaluera surtout : 1) la soutenabilité du cap 2025 (croissance « high single-digit »), 2) la qualité des relais post-Dupixent, 3) la discipline d’allocation de capital.

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Résultats & marges : lecture rapide

• Top line / Guidance. Sanofi a confirmé le cap d’une croissance 2025 à un chiffre élevé pour les ventes (guidance relevée et positionnée en haut de fourchette dès le 31 juillet 2025). Les slides pré-résultats (aide-mémoire) anticipaient une saisonnalité inhabituelle des vaccins grippe en 2025, avec un split ~75% au T3 / ~25% au T4, et des ventes influenza en baisse « mid-teens » sur l’année du fait d’une concurrence accrue.
• Marge brute / Opex. La marge reste contrainte par : i) la normalisation des vaccins, ii) l’augmentation des dépenses R&D (accélération pipeline et intégration de cibles M&A), iii) l’environnement prix (notamment US). La direction avait indiqué que l’impact des tarifs US était « gérable », tout en réaffirmant la dynamique de croissance portée par Dupixent.
• Mix produits. Dupixent demeure le principal moteur, encore élargi par des extensions d’indication (FDA CSU en avril 2025 ; pemphigoïde bulleuse en juin 2025). Les autres franchises bénéficient des acquisitions (Blueprint, ViceBio) et de programmes acquis (Inhibrx) montrant des progrès cliniques récents.

Pipeline & stratégie : ce qui soutient la visibilité 2025–2027

• Dupixent élargi : extensions d’usage (ex. CSU et pemphigoïde bulleuse) alimentent la base de revenus et limitent la dépendance à une indication unique.
• M&A ciblées : Blueprint Medicines (Ayvakit/Ayvakyt dans la mastocytose systémique + candidates immunologie) finalisée en juillet ; ViceBio (vaccins respiratoires) annoncée fin juillet ; Inhibrx (déficit en AATD) rachetée en 2024, avec des données cliniques positives en octobre 2025 — autant de briques qui diversifient au-delà de Dupixent.
• Points d’attention : tout n’est pas linéaire — rappel du setback en dermatologie (amlitelimab) début septembre ; les arbitrages de portefeuille (cession d’actifs, externalisation industrielle) doivent préserver la marge.

Pour réviser les figures chartistes souvent utilisées autour des publications, jetez un œil à notre guide graphique en chandelier.

Technique SAN.PA : biais haussier modéré, zone 85–88 € en surveillance

• Prix & momentum. À la clôture du 23 octobre 2025, SAN.PA évolue autour de €86–87, en hausse sur 7/10 séances, avec volumes en progression — un pattern compatible avec une accumulation pré-résultats.
• RSI / MACD. Les mesures récentes indiquent un RSI(14) autour de 60–66 et un MACD positif, signalant un momentum haussier mais non extrême (risque de prises de bénéfices sur « bonnes nouvelles »).
• Moyennes mobiles. Le titre se traite au-dessus de ses moyennes courtes et, selon les sources, au-dessus de la 50 j et proche/au-dessus de la 200 j (ADR : 50 j > prix, 200 j > prix ; Paris : biais positif). Lecture : tendance de fond restaurée, mais sensible au news-flow résultats.

Niveaux techniques à suivre (cash Paris)

• Support : €85,3–85,9 (plancher de la semaine / zone de gap intraday).
• Pivot : €86,6–86,8 (clôture & zone d’équilibre récente).
• Résistances : €87,2 puis €88,4 (plus haut 3 mois).

Pour optimiser vos réglages de tendance, notre fiche moyenne mobile exponentielle explique comment combiner EMA 20/50/200 autour d’une publication.

Notre lecture : « qualité défensive »… mais l’exécution comptera

Ce que le marché devrait payer :

• Guidance 2025 réitérée (croissance haut de fourchette) + pipeline qui s’étoffe (M&A / extensions Dupixent).
• Marge : trajectoire crédible malgré mix défavorable des vaccins (aide-mémoire) et R&D élevée.
• Catalyseurs 12–18 mois : intégration Blueprint, ViceBio, jalons AATD (Inhibrx), exécution industrielle/opex.

Ce qui peut décevoir :

• Pression prix US et normalisation vaccins plus prononcée que prévu ;
• Dépendance encore élevée à Dupixent si les relais tardent ;
• Volatilité « event-driven » autour des données cliniques.

Stratégie : Sur breakout > €88,4, extension potentielle vers €90–92 (momentum). À l’inverse, échec sous €85 rouvrirait un pull-back vers €83. Gestion du risque via stops sous le support et taille de position adaptée.

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Récap — Points saillants

• Guidance 2025 confirmée en haut de fourchette ; influenza plus faible et concentrée T3>T4 comme anticipé.
• Pipeline soutenu : Dupixent élargi; Blueprint/ViceBio/Inhibrx renforcent les relais.
• Technique : momentum positif (RSI~60, MACD>0), zone €85–88 à surveiller.