L’euro vient de connaître une accélération spectaculaire face au dirham marocain. Après plusieurs semaines de progression relativement régulière, la paire EUR/MAD s’est rapprochée de son sommet sur 52 semaines, dans un environnement marqué par un écart croissant entre les politiques monétaires européenne et marocaine.
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Cette évolution est importante pour les ménages et entreprises exposés aux échanges entre le Maroc et la zone euro. Un euro plus cher augmente notamment le coût en dirhams de certains achats et importations facturés en monnaie européenne, avec un possible impact sur les prix et le coût de la vie. À l’inverse, les recettes en euros converties au Maroc bénéficient mécaniquement d’un taux plus élevé.
Pour les traders suivant les actualités Forex, le contexte économique devient particulièrement intéressant : la BCE vient de relever ses taux face au retour des tensions inflationnistes, tandis que Bank Al-Maghrib conserve son taux directeur à 2,25 %. Ce différentiel monétaire contribue à modifier l’équilibre entre les deux devises.
L’euro a progressivement pris l’avantage avant l’accélération d’octobre
Le mois écoulé montre deux phases très différentes.
Entre le 4 et le 25 septembre, l’EUR/MAD évolue principalement autour de 10,88-10,95. La paire clôture à 10,8811 le 4 septembre, atteint 10,9453 le 14 septembre, puis revient brièvement à 10,8785 le 16.
La progression devient ensuite beaucoup plus régulière.
L’EUR/MAD passe à 10,9484 le 25 septembre, 10,9707 le 28, 10,9863 le 29 puis franchit 11,00 avec une clôture à 11,0069 le 30 septembre.
Le mouvement s’accélère encore début octobre : 11,0258 le 1er octobre puis 11,1876 le 2 octobre, soit une hausse quotidienne de 1,47 % d’après l’historique fourni.
Entre le 4 septembre et le 2 octobre, le cours de l'EUR/MAD progresse ainsi d’environ 2,82 %.
La séance du 2 octobre est particulièrement importante puisque la paire atteint 11,2009 en séance, exactement le sommet sur 52 semaines indiqué dans les données fournies.
La BCE soutient davantage l’euro
Le premier facteur fondamental vient de Francfort.
Le 10 septembre, la Banque centrale européenne a relevé ses trois taux directeurs de 25 points de base. Le taux de dépôt est désormais fixé à 2,50 %, le taux de refinancement à 2,65 % et celui de la facilité de prêt marginal à 2,90 %.
La BCE justifie cette décision par le retour des pressions inflationnistes provoquées notamment par la hausse des prix de l’énergie et les tensions au Moyen-Orient.
Ses nouvelles projections anticipent une inflation moyenne de 3,0 % en zone euro en 2026, puis 2,5 % en 2027 et 2,1 % en 2028. La croissance est attendue à 0,9 % cette année puis 1,4 % en 2027.
Cette politique plus restrictive apporte un soutien relatif à l’euro par l’intermédiaire des rendements européens.
Bank Al-Maghrib conserve au contraire son taux à 2,25 %
Au Maroc, la situation est différente.
Lors de sa réunion du 22 septembre, Bank Al-Maghrib a maintenu son taux directeur à 2,25 %, jugeant cette orientation compatible avec une inflation modérée et une activité économique non agricole encore dynamique.
Les dernières données disponibles du Haut-Commissariat au Plan montrent que l’indice marocain des prix à la consommation a progressé de 0,8 % en août sur un mois. L’inflation sous-jacente n'augmentait cependant que de 0,1 % sur un an.
L'écart entre une BCE qui relève ses taux et Bank Al-Maghrib qui reste à 2,25 % constitue donc l'un des facteurs favorisant actuellement l'euro.
Il faut toutefois rappeler une particularité essentielle de cette paire.
Le dirham ne flotte pas librement.
Son cours évolue dans une bande de ±5 % autour d'un cours central reposant sur un panier composé à 60 % d'euros et 40 % de dollars américains. Cette architecture limite naturellement l'amplitude de certaines variations de l'EUR/MAD et crée un lien structurel entre le dirham, l'euro et le dollar.
La zone des 11,20 devient le premier test majeur
Les analyses techniques montrent une accélération très nette du momentum à la fin de la période étudiée.
À 11,1876, la paire se situe seulement quelques points sous le sommet annuel de 11,2009 atteint durant la séance du 2 octobre.
Niveau | Zone | Lecture |
Résistance supérieure | 11,30 | prochaine cible en cas de poursuite |
Résistance immédiate | 11,20 | sommet annuel |
Clôture du 02/10 | 11,1876 | référence actuelle |
Support immédiat | 11,00 | seuil récemment franchi |
Support intermédiaire | 10,90 | ancienne zone d’équilibre |
Support inférieur | 10,85 | zone basse de septembre |
Le dernier relevé technique complet et vérifiable trouvé pour l’EUR/MAD est daté du 10 septembre. Il donnait déjà un RSI(14) de 64,625, un MACD positif de 0,046 et un signal quotidien « Achat Fort ».
À cette date, la MM50 simple ressortait à 10,7486 et la MM200 à 10,7656. Les douze moyennes mobiles suivies par la source produisaient alors des signaux d'achat.
Ces valeurs ne doivent cependant pas être présentées comme les valeurs du 2 octobre : après l'accélération observée depuis le 10 septembre, elles sont nécessairement anciennes. Je n'ai pas trouvé de source fiable fournissant un RSI, un MACD et des MM50/MM200 recalculés et horodatés au 2 octobre pour cette paire relativement peu liquide ; il serait donc incorrect d'inventer ces chiffres.
Le comportement des prix apporte néanmoins plusieurs informations.
Le passage au-dessus de 11,00 marque une accélération après plusieurs semaines passées autour de 10,90-10,95. Le premier obstacle se situe désormais à 11,20, correspondant au sommet de la période et au plus haut sur 52 semaines communiqué dans les données fournies.
Un dépassement durable de cette zone placerait 11,30 au centre de l'attention.
À l'inverse, 11,00 devient le premier support significatif. En dessous, la zone de 10,90 correspond à l'ancienne région d'équilibre de septembre.
Cette accélération rappelle aussi l'importance de comparer les spreads appliqués aux paires moins liquides chez les meilleurs brokers : l'EUR/MAD présente généralement des conditions de négociation différentes des grandes paires comme EUR/USD.
Le mois d’octobre dépendra du test des 11,20
À l'horizon d'un mois, trois trajectoires principales se dégagent.
Le premier scénario repose sur un maintien au-dessus de 11,00 suivi d'un dépassement de 11,20.
Dans cette configuration, l'EUR/MAD pourrait prolonger son mouvement vers 11,30. Si la divergence entre la BCE et Bank Al-Maghrib se renforce encore, une extension vers 11,35 deviendrait envisageable.
Ce scénario nécessiterait notamment que l'euro conserve le soutien apporté par une politique monétaire européenne plus restrictive.
La BCE a clairement indiqué qu'elle ne s'engageait pas à l'avance sur une trajectoire déterminée pour ses taux. Les prochaines décisions dépendront de l'inflation, des perspectives économiques et de la transmission de la politique monétaire.
Le deuxième scénario correspond à une stabilisation entre 11,00 et 11,20.
Après une accélération de près de 1,5 % sur la seule séance du 2 octobre, une période moins directionnelle ne serait pas inhabituelle. La paire pourrait alors absorber son mouvement récent sans revenir vers ses niveaux de septembre.
Le troisième scénario apparaîtrait avec un retour sous 11,00.
Cette évolution replacerait 10,90 sous surveillance. Une baisse sous 10,90 exposerait ensuite 10,85 puis la région des 10,80.
Un élément extérieur sera également déterminant : EUR/USD.
Le dirham étant indexé sur un panier composé à 60 % d'euro et 40 % de dollar, les mouvements entre les deux grandes monnaies internationales influencent directement son cours central.
Or l'EUR/USD présentait encore une configuration fragile le 2 octobre : le RSI quotidien ressortait à 46,128 et le MACD à -0,001, tandis que les moyennes mobiles à 50 et 200 périodes produisaient des signaux vendeurs.
Une nouvelle faiblesse de l'euro face au dollar pourrait donc limiter la progression de l'EUR/MAD, même si le différentiel de politique monétaire avec le Maroc reste favorable à la monnaie européenne.
Points clés pour les traders
11,20 constitue la résistance immédiate et correspond au sommet annuel ; son dépassement placerait 11,30 puis potentiellement 11,35 dans le viseur.
11,00 devient le premier support après l'accélération de fin septembre ; sous ce niveau, 10,90 constituerait la principale zone de repli.
La divergence entre une BCE ayant relevé son taux de dépôt à 2,50 % et Bank Al-Maghrib maintenant son taux directeur à 2,25 % reste l'un des principaux moteurs fondamentaux à surveiller.
Un régime de change qui limite naturellement les mouvements extrêmes
L'EUR/MAD ne peut pas être analysé exactement comme EUR/USD ou GBP/USD.
Le Maroc applique un régime intermédiaire dans lequel le dirham évolue à l'intérieur d'une bande de fluctuation de ±5 % autour d'un cours central calculé par Bank Al-Maghrib. Le panier de référence donne un poids de 60 % à l'euro et de 40 % au dollar.
Cette construction explique pourquoi l'EUR/MAD présente historiquement moins de volatilité que de nombreuses paires librement flottantes.
Elle signifie également que la progression actuelle doit être interprétée simultanément à travers trois facteurs : la politique de la BCE, celle de Bank Al-Maghrib et les mouvements de l'euro face au dollar.
Le 2 octobre, les données de référence publiées par Bank Al-Maghrib plaçaient par ailleurs le dollar autour de 9,85 MAD, au-dessus du cours central estimé à environ 9,72 MAD. Le dirham se situait ainsi dans la moitié faible de sa bande face au dollar, sans être proche de la borne maximale de dépréciation.
La politique monétaire marocaine dispose en outre de davantage de marge grâce à une inflation intérieure relativement faible. Le HCP indique que l'inflation sous-jacente n'était que de 0,1 % sur un an en août.
La zone euro connaît une situation différente : la BCE anticipe une inflation moyenne de 3 % en 2026, principalement sous l'effet des tensions énergétiques.
Ce contraste pourrait continuer d'alimenter les écarts de taux durant octobre.
Conclusion : l’EUR/MAD arrive face à son sommet annuel
Le cours de l'EUR/MAD termine la période à 11,1876 après être monté jusqu'à 11,2009, son plus haut sur 52 semaines d'après les données fournies.
Le mouvement est significatif : la paire gagne environ 2,82 % depuis le 4 septembre, avec une accélération particulièrement forte au début du mois d'octobre.
Les fondamentaux apportent plusieurs explications.
La BCE a relevé ses taux de 25 points de base pour combattre une inflation à nouveau alimentée par l'énergie, tandis que Bank Al-Maghrib a maintenu son taux à 2,25 % dans un environnement marocain où les pressions inflationnistes sous-jacentes restent faibles.
La paire arrive néanmoins sur une zone décisive.
Un maintien au-dessus de 11,00 conserverait intacte la dynamique observée depuis fin septembre. Le dépassement de 11,20 ouvrirait un nouvel espace vers 11,30 puis éventuellement 11,35 au cours du mois.
À l'inverse, un retour sous 11,00 signalerait une perte d'élan et replacerait 10,90 au centre de l'attention.
Le mois d'octobre devrait donc principalement dépendre du comportement autour de 11,20, de l'évolution du différentiel de taux BCE-Bank Al-Maghrib et de la trajectoire de l'euro face au dollar.